Trading exotic options pdf

Opções exóticas: uma escapada do comércio comum As opções exóticas são como opções comuns, exceto que elas possuem características únicas que as tornam complexas. Esses recursos únicos se adaptam a situações que de outra forma exigiriam alguma engenharia financeira bastante esperta. Situações que requerem uma cobertura de estilo todo ou nada. As situações em que um investidor enfrenta taxa de câmbio e risco de preço, bem como muitas outras situações, podem ser resolvidas com esses pacotes arrumados. Aqui, considere alguns tipos diferentes de opções exóticas e como elas podem ser usadas em seu portfólio. Opções binárias Um binário, ou digital. A opção é definida pelo seu método de pagamento único. Ao contrário das opções de chamadas tradicionais. Em que os pagamentos finais aumentam incrementalmente com cada aumento no preço dos ativos subjacentes acima da greve. Esta opção fornece ao comprador uma quantia fixa finita nesse ponto e além. Inversamente, com o comprador de uma opção de venda binária, o pagamento finito da quantia fixa é recebido pelo comprador se o ativo fechar abaixo do preço de exercício declarado. Se você está tendo problemas para imaginar esse cenário, vamos ver um exemplo. Suponha que você compre uma opção de compra binária com um prêmio de 5,50, com um pagamento declarado de 10 em XYZ ao preço de exercício de 50. Vamos avançar: é agora o prazo de validade e XYZ é em 50,25. Como o ativo subjacente, XYZ, está acima do preço de exercício de 50, você recebe um pagamento de montante fixo de 10. Por outro lado, se XYZ estiver em 49, você não receberá nada. Se XYZ for fixado em 120 na data de validade, seu pagamento ainda é 10. Neste exemplo, o ticker de ficção XYZ possui um patrimônio como o ativo subjacente. Você encontrará, no entanto, que as opções binárias mais negociadas são baseadas nos resultados dos eventos e não nas ações. Coisas como o nível do Índice de Preços ao Consumidor ou o valor do Produto Interno Bruto em uma data específica são geralmente os subjacentes da opção. Como tal, você achará impossível o exercício inicial porque as condições subjacentes não serão cumpridas. Bermuda Opções Quase a meio caminho entre os Estados Unidos e a Europa É um pequeno lugar chamado Bermuda. Se você estiver familiarizado com as opções, você saberá que existe uma diferença entre o que são chamados de opções americanas e opções européias. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento entre a compra e o prazo de validade. As opções europeias, por outro lado, só podem ser exercidas no prazo de validade. Faz sentido, então, que as opções das Bermudas se situarão em algum lugar intermediário. As opções de Bermuda podem ser exercidas no prazo de validade, bem como certas datas especificadas entre a criação e a expiração da vida das opções. Este estilo de opção pode fornecer ao escritor mais controle sobre quando a opção é exercida e fornece ao comprador uma alternativa ligeiramente menos dispendiosa para uma opção americana sem as restrições de uma opção européia (as opções americanas exigem um prêmio um pouco maior devido a qualquer momento Recurso de exercício). Opções de ajuste de quantidade As opções de ajuste de quantidade, também chamadas de opções quanto para breve, expõem o comprador aos ativos estrangeiros, mas fornecem a segurança de uma taxa de câmbio fixa na moeda doméstica dos compradores. Esta opção é ótima para um investidor que procura obter exposição nos mercados estrangeiros, mas quem pode estar preocupado com a forma como as taxas de câmbio se resolverão quando chegar a hora de liquidar a opção. Por exemplo, um investidor francês que olha para o Brasil pode encontrar uma situação econômica favorável no horizonte e decidir colocar uma parcela do capital alocado no Índice BOVESPA, que representa a maior bolsa de valores do Brasil. O problema é que o investidor francês está um pouco preocupado com a forma como a taxa de câmbio para o euro e o real brasileiro pode se instalar no ínterim. A solução para este investidor francês é comprar uma opção de compra de ajuste de quantidade na BOVESPA denominada em euros. Esta solução oferece ao investidor exposição à BOVESPA e permite que o pagamento permaneça denominado em euros. Como um pacote dois em um, esta opção exigirá inerentemente um prêmio adicional que esteja acima e além do que uma opção de chamada tradicional exigiria. Isso fornece escritores de opções de ajuste de quantidade com um prêmio adicional, se eles estiverem dispostos a assumir esse risco adicional de troca de moeda também. Beneficios vs. Inconvenientes Quando se trata de opções de preços, as opções tradicionais podem ser avaliadas usando a fórmula de preços da opção Black-Scholes. As opções exóticas não podem ser tão facilmente, pelo menos não com uma medida tão amplamente aceita como o Black-Scholes. Isso pode servir como um benefício, bem como uma desvantagem, já que o mispricing inerente de opções exóticas pode funcionar para ou contra o investidor. Outro dilema é a disponibilidade e o risco de liquidez que se realiza com opções exóticas. Embora algumas opções exóticas tenham mercados bastante ativos (a opção binária), outros são na maior parte instrumentos negociados em excesso. Alguns podem até ser pura transações de dupla parte, sem liquidez, já que os nomes estão indicados no contrato subjacente. A linha inferior As opções exóticas possuem condições subjacentes únicas que as tornam adequadas para o gerenciamento ativo de alto nível de portfólio e as soluções específicas da situação. O preço complexo desses derivados pode dar origem a arbitragem. O que pode proporcionar ótimas oportunidades a investidores quantitativos sofisticados. Existem muitas variedades de opções exóticas, muito numerosas para descrever aqui, mas se você sabe como usá-las, você pode aprender a lucrar com quase qualquer cenário de negociação. Opções de opções e híbridos: um guia para estruturar, avaliar e negociar. A crise trouxe à luz muitos dos mal-entendidos e abusos de derivados exóticos. Com os participantes do mercado, tanto no lado da compra como da venda, foram considerados culpados por não entender os produtos com os quais eles estavam lidando, nunca antes houve uma maior necessidade de esclarecimentos e explicações. Opções exóticas e híbridos é um guia prático para a estruturação, o preço e a cobertura de opções exóticas complexas e derivados híbridos que servirão os leitores através da recente crise, o caminho para a recuperação, o próximo mercado alto e além. Escrito por profissionais experientes, concentra-se nas três principais partes de uma vida de derivado8217: a estruturação de um produto, seu preço e sua cobertura. Dividido em quatro partes, o livro cobre uma multiplicidade de estruturas, abrangendo muitos dos produtos mais atualizados e promissores de derivados exóticos de patrimônio líquido e notas estruturadas para derivados híbridos e estratégias dinâmicas. Com base em uma configuração realista do coração do negócio, dentro de uma operação de derivativos, as discussões práticas e intuitivas desses aspectos tornam esses conceitos exóticos verdadeiramente acessíveis. As adoções de negócios reais são examinadas em detalhes, e todos os inúmeros exemplos são cuidadosamente selecionados de modo a destacar aspectos interessantes e significativos do negócio. A introdução de estruturas de recompensa é acompanhada de análise de cenários, diagramas e folhas de termos de vida variáveis. Os leitores aprendem a identificar onde os riscos são para abrir caminho para uma avaliação sólida e proteção de tais produtos. Há também perguntas e discussões que acompanham dispersas no texto, cada uma explorada para ilustrar um ou mais conceitos a partir do contexto em que estão configurados. As aplicações, os pontos fortes e as limitações de vários modelos são destacados, relevantes para os produtos e seus riscos, e não as implementações do modelo. Os modelos são desmistificados em seções dedicadas separadamente, mas suas implicações são aludidas ao longo do livro de forma intuitiva e não matemática. Ao discutir opções exóticas e híbridos em um ambiente prático, não matemático e altamente intuitivo, este livro explodirá através do mal entendido de derivados exóticos, permitindo que os profissionais compreendam e estruturam corretamente, preço e hedge os produtos de teses efetivamente, e permaneçam fortes como o Apenas livro na sua classe para tornar estes 8220exotic8221 conceitos verdadeiramente acessíveis. Lista de símbolos e abreviaturas. PART I FOUNDATIONS. 1 Instrumentos básicos. 1.2 Taxas de juros. 1.3 Acções e Moedas. 2 O mundo dos produtos estruturados. 2.1 Os Produtos. 2.2 O lado de venda. 2.3 O lado da compra. 2.5 Exemplo de uma nota vinculada a ações. 3 Opções de baunilha. 3.1 Características gerais das opções. 3.2 Call and Put Option Payoffs. 3.3 Opções de Paridade e Sintéticas Put8211call. 3.4 Black8211Scholes Modelos de premissas. 3.5 Preço de uma opção de chamada europeia. 3.6 Preço de uma opção de colocação na Europa. 3.7 O custo da cobertura. 3.8 Opções americanas. 3.9 Opções asiáticas. 3.10 Um exemplo do processo de estruturação. 4 Volatilidade, Inclinação e Estrutura de Termo. 4.2 A Superfície de Volatilidade. 4.3 Modelos de volatilidade. 5 opções de sensibilidade: gregos. 5.6 Relacionamentos entre os gregos. 5.7 Volga e Vanna. 5.8 Sensibilidades multi-ativos. 5.9 Aproximações a Black8211Scholes e gregos. 6 Estratégias envolvendo opções. 6.1 Estratégias tradicionais de cobertura. 6.2 Spreads verticais. 6.3 Outros Spreads. 6.4 Combinações de opções. 6.5 Arbitragem Liberdade da Superfície de Volatilidade Implícita. 7.1 Opções de vários ativos. 7.2 Correlação: Medições e Interpretação. 7.3 Opções de cesta. 7.4 Opções de ajuste de quantidade: Quantos. 7.5 Correlação comercial. PARTE II DERIVADOS EXÓTICOS E PRODUTOS ESTRUTURADOS. 8.1 Medidas de Dispersão e Interpretações. 8.2 Pior das opções. 8.3 Melhor das opções. 9 Opções de Dispersão. 9.1 Opções do arco-íris. 9.2 Chamada de cesta dividida individualmente (ICBC). 9.3 Opções de Desempenho. 9.4 Modelos de volatilidade. 10 Opções de Barreira. 10.1 Pagos de opção de barreira. 10.2 Black8211Scholes Valuation. 10.3 Hedging Down-and-in Puts. 10.4 Barreiras em produtos estruturados. 11.1 Digitais europeus. 11.2 American Digitals. 11.3 Análise de risco. 11.4 Produtos estruturados que envolvem digitais europeus. 11.5 Produtos estruturados envolvendo digitais americanos. 11.6 Desempenho Digital. 12 Estruturas Autocalláveis. 12.1 Auto-alinhamento de ativos individuais. 12.2 Nota Participativa Automatizada. 12.3 Autocallables com Down-and-in Puts. 12.4 Multi-asset Autocallables. PARTE III MAIS SOBRE ESTRUTURAS EXÓTICAS. 13 A Família Cliquet. 13.1 Opções de Inicialização Avançadas. 13.2 Cliquetes com pavimentos e tampas locais. 13.4 Cliquetes reversos. 14 Mais Cliquetes e Estruturas Relacionadas. 14.1 Outros Cliquetes. 14.2 Cliquetes multi-ativos. 14.4 Opções de lookback. 15 Opções de Cordilheira. 15.4 Kilimanjaro Select. 15.6 Preços de produtos de cordilheira. 16 Derivados de Volatilidade. 16.1 A Necessidade de Derivados de Volatilidade. 16.2 Métodos tradicionais de volatilidade de negociação. 16.3 Trocas de variância. 16.4 Variações nos Swaps de Variância. 16.5 Opções em Variância Realizada. 16.6 O VIX: índices de volatilidade. 16.7 Dispersão de variância. PARTE IV DERIVADOS HÍBRIDOS E ESTRATÉGIAS DINÂMICAS. 17 Classes de ativos (I). 17.1 Taxas de juros. 18 classes de ativos (II). 18.1 Câmbio. 19 Estruturação de Derivados Híbridos. 19.2 Melhoramento do rendimento. 19.3 Exibições de classe de ativos múltiplos. 19.4 Cobertura de Risco de Classe Multi-ativos. 20 Preços Hybrid Derivatives. 20.1 Modelos de classe de ativos adicionais. 21 Estratégias Dinâmicas e Índices Temáticos. 21.1 Conceitos de Gerenciamento de Carteira. 21.2 Estratégias Dinâmicas. 21.3 Produtos Temáticos. A.2 Modelos de volatilidade local. A.3 Volatilidade Estocástica. A.5 Hull8211White Modelo de taxa de juros e extensões. B.1 Aproximações para preços de baunilha e gregos. B.2 Aproximação do preço do carrinho. B.3 ICBCCBC Desigualdade. B.4 Digitais: Vega e a Posição do Encaminhar. MOHAMED BOUZOUBAA é um profissional experiente no mundo dos derivativos e atualmente é Diretor de Negociação e Estruturação de Derivativos no CDG Capital. A sua experiência profissional abrange o espectro de temas em opções exóticas e híbridos que ocupam posições em Vendas de derivativos de ações na Soci233t233 G233n233rale em Paris, como especialista em Gerenciamento de Riscos e Fundos da Sophis, especializada nos riscos envolvidos em derivativos de patrimônio, crédito e renda fixa e Como estruturante de derivativos no Bear StearnsJP Morgan Chase em Londres e Gerente de Produtos Estruturados de Patrimônio no First Gulf Bank em Dubai. Mohamed possui mestrado em Engenharia Financeira e em Matemática Aplicada. ADEL OSSEIRAN é um matemático treinando. Seu trabalho como praticante financeiro em preços derivados inclui trabalhar em papéis do front office como analista quantitativo e como estruturador de derivativos em Londres. Estudou Matemática na Universidade de Oxford e PhD em Matemática Financeira no Imperial College de Londres. 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